上半年新增信贷规模比较正常

　　记者：今年上半年新增贷款7.37万亿元，高速增长的信贷资金有力地支持了经济增长，但与此同时，信贷结构出现了一些新的变化，信贷风险有所抬头。CPI、PPI同比负增长的同时，资产价格却出现上涨的苗头。金融运行情况复杂，您如何看待当前的金融形势？

　　连平：今年上半年，高速增长的信贷投放推动投资较快增长，对促进经济回暖发挥了重要作用。从总体上来看，这样的新增信贷规模在金融危机背景下应该还是比较正常的，也是必要的。上半年、特别是一季度票据融资增加较多，但如果剔除票据融资的因素，上半年新增贷款规模大约为5.6万亿，与同期较快的投资增长基本是匹配的。下半年随着票据融资的减少，信贷增量将有所下降，制造业和出口环境改善行业的贷款将有所增加，信贷结构逐步优化。

　　目前大家比较关注银行的运行情况，包括银行的盈利能力和风险状况。首先看盈利能力。上半年流动性相对宽松，银行的存贷款净息差有收窄的趋势，实际贷款利率下浮幅度加大，导致收益增速放缓。到了下半年，净息差趋稳，利息收入作为银行主要的收入来源，也会随之保持稳定增速，其盈利水平也将稳步增长。

　　再来看风险。从最近公布的数据来看，今年以来，银行的不良贷款率和不良贷款余额继续保持双降。按理说，我国经济最困难的时候是去年四季度和今年一季度，如果当时企业大面积倒闭，形成银行坏账，到今年二季度就能在银行的信贷资产质量上反映出来。

　　但从目前的情况来看，银行的资产质量基本保持良好状况，可以说银行已经初步经受住了考验。下半年，随着整体经济环境的逐步好转，银行的经营环境会更好，风险可控。需要注意的是，虽然短期内银行不会遇到严重的信贷风险，但是上半年中长期贷款增长较快，与贷款周期相对应，贷款风险也将呈现长期性和隐蔽性特点，因此还是应当密切关注银行信贷风险状况。

　　说到物价。受经济周期下行和翘尾因素的影响，CPI、PPI同比出现下降，但是环比已经出现回升态势，但通缩的压力依然存在，因此在物价适度回升过程中，我们不必过于担心通货膨胀。

　　宏观经济面临四大挑战

　　记者：在当前国际、国内形势下，下半年我国宏观调控将面临哪些挑战？

　　连平：我认为主要会面临来自四个方面的挑战。

　　首先是投资和消费失衡的矛盾。上半年，经济增长主要来自于投资增长，投资对GDP的贡献率达到87%。而下半年出口仍然难以全面回暖，如何发挥消费拉动经济的作用，保持经济增长的持续性是需要关注的。

　　其次是资产价格大幅波动对经济复苏的影响。今年上半年资产价格连续上涨，最近又大幅下挫，资产价格的大起大落会导致人们对未来经济复苏产生怀疑，不利于稳定预期。

　　三是通胀预期上升。虽然还不会形成通货膨胀，但是随着信贷大量投放，加之国际市场上流动性依然宽松，国际上大宗商品价格不断上涨，人们会形成通胀预期。

　　四是国际市场上还存在较大的不确定性。世界经济虽然出现好转，但还会出现一定反复，出口环境短期内仍然难以根本改善。

　　货币政策将保持适度宽松

　　记者：您预测，下半年货币政策走向如何？下一阶段，实现保增长、调结构的目标，货币政策应当如何更好地发挥作用？

　　连平：下半年经济回升已成定局，但考虑到外贸形势依然严峻、民间投资回暖的持续性有待观察，我国经济回升的基础还不够稳固。此时政策不宜迅速大幅收紧，“保增长”仍将是下半年宏观调控的首要目标。

　　但受流动性可能推动资产价格过度上扬的影响，未来通胀压力可能增加，货币政策又存在收紧的要求。因此，货币政策总体上还是会保持适度宽松，但在操作上会做一些局部、灵活的微调。特别是将重点运用公开市场操作工具，灵活调节资金供求，适度加大资金回笼的力度，在保证总体流动性充足的同时，引导银行合理进行信贷投放。

　　下一阶段，为实现保增长、调结构的目标，建议货币政策保持连续性，避免导致信贷规模大起大落。其次，要高度关注资产价格变动，在制定货币政策时，应当预测资产价格变动趋势，前瞻性地将资产价格变动因素考虑进去。同时，我国金融市场还没有高度市场化，居民消费对利率变化不敏感，建议以数量型工具为主，价格型工具为辅，保持存贷款基准利率基本稳定，并且通过公开市场操作、窗口指导等方式进行微调。